Journal of Applied Economic Research
ISSN 2712-7435
УДК 336.7
Небанковское финансовое посредничество в периоды кризисов: идентификация лидерства в странах G20
Ю.С. Евлахова 1, 2, Н.А. Амосова 1
1 Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва, Россия
2 Ростовский государственный экономический университет (РИНХ), г. Ростов-на-Дону, Россия
Аннотация
Небанковское финансовое посредничество, означающее проведение кредитных операций финансовыми институтами, не имеющими на это лицензии и ранее трактуемое как «теневой банкинг», превратилось в долгосрочный тренд развития глобального финансового рынка. Целью исследования является определение изменений небанковского финансового посредничества в периоды кризисов и межкризисный период, а также идентификация стран – лидеров развития небанковского финансового посредничества в долгосрочной ретроспективе. Сформулирована гипотеза о том, что в периоды кризисов происходит не только сокращение объемов небанковского финансового посредничества (в глобальном масштабе, и в рамках национальных рынков), но и меняется его структура. Для проверки гипотезы были проведены межстрановый сравнительный анализ уровня развития небанковского финансового посредничества на основе соответствующего индекса, а также кластеризация по методу FOREL для выявления изменений структуры глобального небанковского финансового посредничества. В качестве источников данных были использованы данные Совета по финансовой стабильности Monitoring Dataset on Non-Bank Financial Intermediation и данные OECD.Stat. Результаты исследования подтвердили верность сформулированной гипотезы. На их основе определены направления развития небанковских финансовых посредников в современных условиях приближающейся рецессии мировой экономики: 1) сохранение индекса небанковского финансового посредничества в сложившемся диапазоне значений; 2) сохранение поликластерной структуры небанковского финансового посредничества, поскольку уменьшение числа кластеров происходит в периоды относительной стабильности мировой экономики; 3) усиление неоднородности стран по уровню небанковского финансового посредничества. Показано, что кризис, вызванный пандемией, оказал на небанковское финансовое посредничество более сильное негативное воздействие, чем глобальный финансовый кризис. Теоретическая значимость полученных результатов состоит в выявлении структуры глобального небанковского финансового посредничества, а также в предложении критерия лидерства стран по его уровню. Практическая значимость заключается в возможности использовать полученные результаты при разработке мер по обеспечению стабильности финансовых рынков как на глобальном, так и на национальном уровнях.
Ключевые слова
теневой банкинг; небанковские финансовые посредники; финансовая стабильность; индекс небанковского посредничества; кластеризация
JEL classification
G23, F30Список использованной литературы
1. Бурлачков В.К. Небанковское финансовое посредничество и феномен теневых денег в современной экономике // Финансы и кредит. 2021. Т. 27, № 8. С. 1694–1709. DOI: 10.24891/fc.27.8.1694.
2. Engelen E. Chapter. How shadow banking became non-bank finance. The conjectural power of economic ideas // In: Shadow Banking: Scope, Origins and Theories. Edited by A. Nesvetailova. Routledge, 2019. 250 p. Available at: www.taylorfrancis.com/chapters/edit/10.4324/9781315511610-4/shadow-banking-became-non-bank-finance-ewald-engelen.
3. Patalano R., Roulet C. Structural developments in global financial intermediation: The rise of debt and non-bank credit intermediation // OECD Working Papers on Finance, Insurance and Private Pensions. No. 44. OECD, 2020. 92 р. DOI: 10.1787/daa87f13-en.
4. Cappiello L., Holm-Hadulla F., Maddaloni A., Mayordomo S., Unger R., Arts L., Meme N., Asimakopoulos I., Migiakis P., Behrens C., Moura A. Non-bank financial intermediation in the euro area: implications for monetary policy transmission and key vulnerabilities // European Central Bank. Occasional Paper Series. No. 270. European Central Bank, 2021. 86 p. Available at: www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op270~36f79cd6ca.en.pdf.
5. Aramonte S., Schrimpf A., Schrimpf A., Shin H.S. Non-Bank Financial Intermediaries and Financial Stability // CEPR Discussion Paper. No. DP16962. Centre for Economic Policy Research, 2022. 50 p. DOI:10.2139/ssrn.3952551.
6. Lysandrou Ph., Nesvetailova A. The role of shadow banking entities in the financial crisis. A disaggregated view // Review of International Political Economy. 2014. Vol. 22, Issue 2. Pр. 257–279. DOI: 10.1080/09692290.2014.896269.
7. Усоскин В.М. Теневой банкинг: регулятивная реформа и ее эффективность // Финансы: теория и практика. 2019. № 23 (4). С .69–79. DOI: 10.26794/2587-5671-2019-23-4-69-79.
8. Кравченко Ю.Б. Небанковское финансовое посредничество как фактор уязвимости мировой финансовой системы // Международная экономика. 2020. № 4. С. 18–33. DOI: 10.33920/vne-04-2004-03.
9. Claessens S., Cornelli G., Gambacorta L., Manaresi F., Shiina Y. Do Macroprudential Policies Affect Non-Bank Financial Intermediation? // CEPR Discussion Paper. No. DP15895. Centre for Economic Policy Research, 2021.
10. Kondova G., Bandyopadhyay T. The Impact of Non-bank Lending on Bank Efficiency: Data Envelopment Analysis of European Banks // International Journal of Trade Economics and Finance. 2019. Vol. 10, No. 5. Pр. 108–112. DOI: 10.18178/ijtef.2019.10.5.646.
11. Grillet-Aubert L., Haquin J.-B., Jackson C., Killeen N., Weistroffer C. Assessing Shadow Banking – Non-Bank Financial Intermediation in Europe // ESRB: Occasional Paper Series. No. 2016/10. Frankfurt: European Systemic Risk Board, 2016 53 p. DOI: 10.2139/ssrn.3723341.
12. Busch D., Rijn van M. Towards Single Supervision and Resolution of Systemically Important Non-Bank Financial Institutions in the European Union // European Business Organization Law Review. 2018. Vol. 19. Pр. 301–363. DOI: 10.1007/s40804-018-0107-5.
13. Leal A.Cr. Trends in Non-Bank Financial Intermediation: Systemic Risk and Macroprudential Policy. Lisbon: Banco de Portugal, 2019. 16 p.
14. Apostoaie C.-M., Bilan I. Macro Determinants of Shadow Banking in Central and Eastern European Countries // Economic Research-Ekonomska Istraživanja. 2020. Vol. 33, Issue 1. Pр. 1146–1171. DOI: 10.1080/1331677X.2019.1633943.
15. Климова А.Н. Анализ теневого банковского оборота в Германии и Великобритании // Инновационная экономика. 2018. №4 (17). С.9. URL: elibrary.ru/item.asp.
16. Gandhi R. Role of Non-Banking Finance Companies (NBFCs) in Financial Sector – Regulatory Challenges. Text of the Frank Moraes oration lecture by Mr R. Gandhi, Deputy Governor of the Reserve Bank of India, Chennai, 16 June 2014. Available at: www.bis.org/review/r140617f.pdf.
17. Gola C., Burroni M., Columba F., Ilari A., Nuzzo G., Panzarino O. Shadow Banking Out of the Shadows: Non-Bank Intermediation and the Italian Regulatory Framework // Bank of Italy Occasional Paper. 2017. No. 372. 55 p. DOI: 10.2139/ssrn.2955016.
18. Chen K., Ren J., Zha T. The Nexus of Monetary Policy and Shadow Banking in China // NBER Working Paper. No. 23377. National Bureau of Economic Research, 2017. DOI: 10.3386/w23377.
19. Шарков Н.Н. Развитие небанковского финансового посредничества как залог стабильности финансовой инфраструктуры России в условиях глобальной конкуренции // Финансовое право и управление .2016. № 4. С. 332–342.DOI: 10.7256/2310-0508.2016.4.20984.
20. Ordoñez G., Piguillem F. Retirement in the Shadow (Banking) // NBER Working Paper. No. 26337. National Bureau of Economic Research, 2019. DOI: 10.3386/w26337.
21. Akhter S., Roy J.K. Analysis of Credit Risk, Efficiency, Liquidity, and Profitability of Selected Non-Bank Financial Institution: An Empirical Study // Journal of Business. 2017. Vol. 2, Issue 2. Pр. 16–23. DOI: 10.18533/job.v2i2.70.
22. Jiang E., Matvos G., Piskorski T., Seru A. Banking without Deposits: Evidence from Shadow Bank Call Reports // NBER Working Paper. No. 26903. National Bureau of Economic Research, 2020. DOI: 10.3386/w26903.
23. Головнин М.Ю. Трансформация глобальной финансовой системы в первые два десятилетия XXI века // Контуры глобальных трансформаций: политика, экономика, право. 2020. Т. 13, № 4. С. 74–96. DOI: 10.23932/2542-0240-2020-13-4-4.
24. Бакалова И.К., Дробышевский С.М., Киюцевская А.М., Сорокина А.В., Трунин П.В. Анализ экономической повестки группы G20 и текущее экономическое положение входящих в нее стран. М.: Дело, 2013. 136 с.
25. Trapanese M. The Economics of Non-bank Financial Intermediation: Why Do We Need to Fill the Regulation Gap? // Bank of Italy Occasional Paper. 2021. No. 625. 83 p. DOI: 10.2139/ssrn.3891639.
26. Fahri E., Tirole J. Shadow banking and the four pillars of traditional financial intermediation // NBER Working Paper. No. 23930. National Bureau of Economic Research, 2017. DOI: 10.3386/w23930.
27. Пашковская И.В. Небанковские финансовые посредники: становление системы регулирования и надзора // Финансовый журнал. 2015. № 6. С. 102–111.
28. Carstens A. Non-bank financial sector: systemic regulation Needed // BIS Quarterly Review. International banking and financial market developments. December 2021. Pр. 1–6. Available at: www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112.pdf.
29. Anderson H., Erol S., Ordoñez G. Interbank Networks in the Shadows of the Federal Reserve Act // NBER Working Paper. No. 27721. National Bureau of Economic Research, 2020. DOI: 10.3386/w27721.
30. Abad J., D'Errico M., Killeen N., Luz V., Peltonen T., Portes R., Urbano T. Mapping the Interconnectedness between EU Banks and Shadow Banking Entities // NBER Working Paper. No. 23280. National Bureau of Economic Research, 2017. DOI: 10.3386/w23280.
31. Загоруйко Н.Г. Прикладные методы анализа данных и знаний. Новосибирск: ИМ СО РАН, 1999. 270 с.
32. Загоруйко Н.Г., Ёлкина В.Н., Лбов Г.С. Алгоритмы обнаружения эмпирических закономерностей. Новосибирск: Наука, 1985. 110 с.
33. Воронцов К. В. Лекции по алгоритмам кластеризации и многомерного шкалирования. М.: МГУ, 2007. 18 с. URL: www.ccas.ru/voron/download/Clustering.pdf (дата обращения: 10.02.2022).
34. Chernenko S., Erel I., Prilmeier R. Why do firms borrow directly from non-banks? // NBER Working Paper. No. 26458. National Bureau of Economic Research, 2020. DOI: 10.3386/w26458.
35. Gospodarchuk G., Amosova N. Geo-financial stability of the global banking system // Banks and Banking Systems. 2020. Vol. 15, No. 4. Pр. 164–178. DOI: 10.21511/bbs.15(4).2020.14.
Благодарности
Статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансового университета при Правительстве Российской Федерации (НИР «Финансовая стабильность на финансовых рынках: идентификация лидерства и источников генерации рисков (глобальный срез)»).
Информация об авторах
Евлахова Юлия Сергеевна
Доктор экономических наук, доцент, исполняющая обязанности заведующего кафедрой финансового мониторинга и финансовых рынков Ростовского государственного экономического университета (РИНХ), г. Ростов-на-Дону, Россия (344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Большая Садовая, 69); ведущий научный сотрудник Департамента банковского дела и монетарного регулирования финансового факультета Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, г. Москва, Россия (125167, Москва, Ленинградский проспект, 49/2); ORCID 0000-0002-2561-6165; e-mail: ysevlakhova@fa.ru.
Амосова Наталия Анатольевна
Доктор экономических наук, профессор Департамента банковского дела и монетарного регулирования финансового факультета Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, г. Москва, Россия (125167, Москва, Ленинградский проспект, 49/2); ORCID 0000-0002-4232-1406; e-mail: naamosova@fa.ru.
Для цитирования
Евлахова Ю.С., Амосова Н.А. Небанковское финансовое посредничество в периоды кризисов: идентификация лидерства в странах G20 // Journal of Applied Economic Research. 2022. Т. 21, № 3. С. 426-453. DOI: 10.15826/vestnik.2022.21.3.015.
Информация о статье
Дата поступления 19 июля 2022 г.; дата поступления после рецензирования 13 августа 2022 г.; дата принятия к печати 2 сентября 2022 г.
DOI: http://dx.doi.org/10.15826/vestnik.2022.21.3.015
Скачать полный текст статьи:
~947 кБ, *.pdf
(Размещен
28.09.2022)
Создано / Изменено: 18 августа 2015 / 20 сентября 2021
© ФГАОУ ВО «УрФУ имени первого Президента России Б.Н. Ельцина»
Увидели ошибку?
выделите фрагмент и нажмите:
Ctrl + Enter
Дизайн портала: Artsofte