Journal of Applied Economic Research
ISSN 2712-7435
УДК 334.01
Анализ чувствительности показателей рыночной активности корпорации при нейтральном подходе к дивидендной политике
С. И. Крылов
Уральский федеральный университет имени первого Президента России Б. Н. Ельцина, г. Екатеринбург, Россия
Аннотация
В условиях современной развитой рыночной экономики достаточно важной характеристикой деятельности корпорации (публичного акционерного общества (ПАО)) является его активность на фондовом рынке (рыночная активность), предполагающая разработку дивидендной политики, которая, с одной стороны, должна способствовать достижению основной цели финансового менеджмента – максимизации материального благосостояния акционеров, а с другой – учитывать интересы всех остальных заинтересованных в деятельности ПАО стейкхолдеров (включая потенциальных инвесторов) для обеспечения его устойчивого развития в долгосрочной перспективе. Выполнение данного требования возможно лишь в рамках нейтрального подхода к дивидендной политики публичного акционерного общества. Целью исследования является изучение рыночной активности публичного акционерного общества посредством анализа чувствительности ее важнейших показателей к основным определяющим их факторам в условиях нейтрального подхода к осуществлению дивидендной политики. Рабочая гипотеза – рассмотреть возможности использования в качестве инструментов анализа чувствительности важнейших показателей рыночной активности ПАО к основным определяющим их факторам в условиях нейтрального подхода к осуществлению дивидендной политики соответствующих моделей эластичностей. Сформированные модели эластичностей важнейших показателей рыночной активности предполагается использовать в прогнозно-аналитических оценках изменений их значений. Кроме того, они дадут возможность раскрывать причины этих изменений путем определения влияния на данные эластичности включенных в их модели определяющих факторов посредством соответствующих способов и приемов факторного анализа при нейтральном подходе к дивидендной политике публичного акционерного общества. Автор делает вывод о достаточной действенности разработанных им моделей эластичностей важнейших показателей активности публичного акционерного общества на фондовом рынке к изменению основных их определяющих факторов в качестве инструментов управления рыночной активностью ПАО при нейтральном подходе к его дивидендной политике.
Ключевые слова
анализ чувствительности; эластичность; моделирование; рыночная активность; нейтральный подход; дивидендная политика; публичное акционерное общество.
JEL classification
C15, G32, G34, G35Список использованной литературы
1. Global Reporting Initiative (GRI). G4 Sustainability Reporting Guidelines. New York: EYGM Limited, 2013. URL: https://respect.international/g4-sustainability-reporting-guidelines-implementation-manual/
2. Крылов С.И. Моделирование показателей дивидендной политики в условиях нейтрального подхода к ее осуществлению // Вестник УрФУ. Серия экономика и управление. 2019. Т. 18, № 3. С. 394–411. http://dx.doi.org/10.15826/vestnik.2018.17.3.020
3. Krylov S. Company Dividend Policy Modeling: Neutral Approach // International Journal of Financial Research. 2021. Vol. 12, Issue 1. Pp. 50–59. https://doi.org/10.5430/ijfr.v12n1p50
4. Krylov S. Neutral Approach at Dividend Policy Modeling // In: Encyclopedia of Information Science and Technology. Sixth Edition. Edited by M. Khosrow-Pour. IGI Global, 2025. https://doi.org/10.4018/978-1-6684-7366-5.ch008
5. Brealey R.A., Myers S.C., Allen F. Principles of Corporate Finance. 10th edition. New York: McGraw-Hill/Irwin, 2011. URL: https://marcelodelfino.net/files/Brealey__Myers_y_Allen_2009_Principles_of_corporate_finance.pdf
6. Van Horne J.C., Wachowicz J.M. Fundamentals of Financial Management. 12th edition. Harlow: Pearson Education Limited, 2005. URL: https://elearn.daffodilvarsity.edu.bd/pluginfile.php/913213/mod_resource/content/5/Fundamentals%20of%20Financial%20Management.pdf
7. Beaver W., Morse D. What Determines Price-Earnings Ratios? // Financial Analysts Journal. 1978. Vol. 34, Issue 4. Pp. 65–76. https://doi.org/10.2469/FAJ.V34.N4.65
8. Aharony J., Swary I. Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholders’ Returns: An Empirical Analysis // Journal of Finance. 1980. Vol. 35, No. 1. Pp. 1–12. https://doi.org/10.2307/2327176
9. Woolridge J.R. Dividend Changes and Stock Price // Journal of Finance. 1983. Vol. 38, No. 5. Pp. 1607–1615. https://doi.org/10.2307/2327590
10. Dielman T.E., Oppenheimer H.R. An Examination of Investor Behavior During Periods of Large Dividend Changes // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1984. Vol. 19, No. 2. Pp. 197–216. https://doi.org/10.2307/2330898
11. DeAngelo H., De Angelo L., Skinner D.J. Dividends and Losses // Journal of Finance. 1992. Vol. 47, No. 5. Pp. 1837–1863. https://doi.org/10.1111/J.1540-6261.1992.TB04685.X
12. Kalay A., Loewenstein U. The Informational Content of the Timing of Dividend Announcements // Journal of Financial Economics. 1986. Vol. 16, Issue 3. Pp. 373–388. https://doi.org/10.1016/0304-405X(86)90035-8
13. Ofer A.R., Siegel D.R. Corporate Financial Policy, Information, and Market Expectations: An Empirical Investigation of Dividends // Journal of Finance. 1987. Vol. 42, No. 4. Pp. 889–911. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1987.tb03918.x
14. Jensen G.R., Johnson J.M. The Dynamics of Corporate Dividend Reductions // Financial Management. 1995. Vol. 24, No. 4. Pp. 31–51. https://doi.org/10.2307/3665949
15. Dontoh A., Livnat J., Todd R. An international comparison of earnings/price ratios, estimation risk and growth // Japan and the World Economy. 1993. Vol. 5, Issue 1. Pp. 27–49. https://doi.org/10.1016/0922-1425(93)90026-Z
16. Easton P.D., Harris T.S. Earnings as an Explanatory Variable for Returns // Journal of Accounting Research. 1991. Vol. 29, No. 1. Pp. 19–36. https://doi.org/10.2307/2491026
17. Zacks L. EPS Forecasts – Accuracy Is Not Enough // Financial Analysts Journal. 1979. Vol. 35, Issue 2. Pp. 53–55. https://doi.org/10.2469/faj.v35.n2.53
18. Pattell J.M., Wolfson M.A. The Intraday Speed of Adjustment of Stock Prices to Earnings and Dividend Announcements // Journal of Financial Economics. 1984. Vol. 13, Issue 2. Pp. 223–252. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90024-2
19. Akhigbe A., Madura J. Dividend Policy and Corporate Performance // Journal of Business Finance and Accounting. 1996. Vol. 23. Pp. 1267–1289. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00079
20. Ang J.S., Cole R.A., Lin J.W. Agency Costs and Ownership Structure // Journal of Finance. 2000. Vol. 55, No. 1. Pp. 81–106. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00201
21. Black F. The Dividend Puzzle // Journal of Portfolio Management. 1976. Vol. 2, Issue 2. Pp. 5–8. http://dx.doi.org/10.3905/jpm.1976.408558
22. Brooks R.M. Changes in Asymmetric Information at Earnings and Dividend Announcements // Journal of Business Finance & Accounting. 1996. Vol. 23, Issue 3. Pp. 359–370. http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-5957.1996.tb01127.x
23. Fama E.F., French K.R. Business Conditions and Expected Returns on Stocks and Bonds // Journal of Financial Economics. 1989. Vol. 25. Pp. 23–49. https://doi.org/10.1016/0304-405X(89)90095-0
24. Goetzmann W.N., Jorion P. A Longer Look at Dividend Yields // Journal of Business. 1995. Vol. 68, No. 4. Pp. 483–508. URL: https://www.jstor.org/stable/2353143
25. Hauser R. Did Dividend Policy Change During the Financial Crisis? // Managerial Finance. 2013. Vol. 39, Issue 6. Pp. 584–606. http://dx.doi.org/10.1108/03074351311322861
26. McLaney E.J. Business Finance for Decision Makers. London: Pitman Publishing, 1992. 374 p. URL: https://mis.kp.ac.rw/admin/admin_panel/kp_lms/files/digital/Core%20Books/Finance/Business%20Finance_%20Theory%20and%20Practice%20(%20PDFDrive%20).pdf
27. Petit R.R. Dividend Announcement, Security Performance and Capital Market Efficiency // Journal of Finance. 1972. Vol. 27, No. 5. Pp. 993–1007. https://doi.org/10.2307/2978844
28. Miller M.H., Modiliani F. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Share // Journal of Business. 1961. Vol. 34, No. 4. Pp. 411–433. http://dx.doi.org/10.1086/294442
29. Walter J.E. Dividend Policies and Common Stock Prices // Journal of Finance. 1956. Vol. 11, No. 1. Pp. 29–41. https://doi.org/10.2307/2976527
30. Gordon M.J. Optimal Investment and Financial Policy // Journal of Finance. 1963. Vol. 18, No. 2. Pp. 264–272. https://doi.org/10.2307/2977907
31. Lintner J. Dividend, Earnings, Leverage, Stock Prices and the Supply of Capital to Corporations // The Review of Economics and Statistics. 1962. Vol. 44, No. 3. Pp. 243–269. https://doi.org/10.2307/1926397
32. Gordon M.J. Dividends, Earnings and Stock Prices // The Review of Economics and Statistics. 1959. Vol. 41, No. 2. Pp. 99–105. https://doi.org/10.2307/1927792
33. Helton J.C., Johnson J.D., Salaberry C.J., Storlie C.B. Survey Of Sampling Based Methods for Uncertainty and Sensitivity Analysis // Reliability Engineering and System Safety. 2006. Vol. 91, Issue 10-11. Pp. 1175–1209. https://doi.org/10.1016/j.ress.2005.11.017
34. Leamer E.E. Sensitivity Analyses Would Help // American Economic Review. 1985. Vol. 75, No. 3. Pp. 308–313. URL: https://www.jstor.org/stable/1814801
35. Pannell D.J. Sensitivity Analysis of Normative Economic Models: Theoretical Framework and Practical Strategies // Agricultural Economics. 1997. Vol. 16, Issue 2. Pp. 139–152. https://doi.org/10.1016/S0169-5150(96)01217-0
Информация об авторах
Крылов Сергей Иванович
Доктор экономических наук, профессор кафедры финансового и налогового менеджмента Уральского федерального университета имени первого Президента России Б.Н. Ельцина, г. Екатеринбург, Россия (620002, г. Екатеринбург, ул. Мира, 19); ORCID https://orcid.org/0000-0001-6750-085X e-mail: zali6770@yandex.ru
Для цитирования
Крылов С.И. Анализ чувствительности показателей рыночной активности корпорации при нейтральном подходе к дивидендной политике // Journal of Applied Economic Research. 2024. Т. 23, № 1. С. 180-205. https://doi.org/10.15826/vestnik.2024.23.1.008
Информация о статье
Дата поступления 8 декабря 2023 г.; дата поступления после рецензирования 10 января 2024 г.; дата принятия к печати 23 января 2024 г.
DOI: https://doi.org/10.15826/vestnik.2024.23.1.008
Скачать полный текст статьи:
~697 кБ, *.pdf
(Размещен
11.03.2024)
Создано / Изменено: 18 августа 2015 / 20 сентября 2021
© ФГАОУ ВО «УрФУ имени первого Президента России Б.Н. Ельцина»
Увидели ошибку?
выделите фрагмент и нажмите:
Ctrl + Enter
Дизайн портала: Artsofte